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本人在上一篇文章《郭廣昌也來玩P2P，目標真的是下一個陸金所嗎？》中，談到了自己對復星的互聯(lián)網(wǎng)金融動作真實目的的猜測，文章的大致觀點是：

互聯(lián)網(wǎng)金融替代保險吸收資金；產(chǎn)業(yè)鏈投資貫穿全球。

今天本人繼續(xù)沿著這個角度去思考，猜想一下復星互聯(lián)網(wǎng)金融新模式下，可能會遇到哪些攔路虎。

新模式攔路虎一：涉及自融難點

在互聯(lián)網(wǎng)金融領域創(chuàng)新，很多時候都是在法律的邊緣游走，容易出現(xiàn)鞋子濕漉漉的情況。鑒于金融行業(yè)的特殊性，曾經(jīng)違法的變成了合法，例如：混業(yè)經(jīng)營、國內(nèi)之前不容易出問題的資產(chǎn)證券化、曾經(jīng)不能觸碰的股權(quán)眾籌等等。

資產(chǎn)證券化帶來的啟示

一直互聯(lián)網(wǎng)金融都面臨著非法集資的問題。目前的互聯(lián)網(wǎng)金融的狀況，讓筆者想起來了資產(chǎn)證券化是怎么發(fā)明的，又是怎么在美國的長大成熟的，以及國內(nèi)目前證券資產(chǎn)化的吸收和引進。

先來看看狹義資產(chǎn)證券化的定義：

資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。

自1970年美國的政府國民抵押協(xié)會，首次發(fā)行以抵押貸款組合為基礎資產(chǎn)的抵押支持證券-房貸轉(zhuǎn)付證券，完成首筆資產(chǎn)證券化交易以來，資產(chǎn)證券化逐漸成為一種被廣泛采用的金融創(chuàng)新工具而得到了迅猛發(fā)展，在此基礎上，現(xiàn)在又衍生出如風險證券化產(chǎn)品。

整個過程也是由當初的不認可，到認可；由沒有法律規(guī)范，到法律非常健全。甚至說難聽點就是如何是"將非法的吸收資金合法化、風險可控化"。因此也催生出了，金融行業(yè)的新的生機和贏利點。

在70年代前，資金的融通，主要是銀行的存貸款

70年代到2010年，是資產(chǎn)證券化的朝代，資金的融通的新途徑--資產(chǎn)證券化

2010年之后，也就是今天，資金融通下一個新浪潮--互聯(lián)網(wǎng)金融。

也就是說，新需求的產(chǎn)生、金融的創(chuàng)新，是會改變法律的。法律的變遷，才能更好的服務實體經(jīng)濟。國家對政策的把控，主要也是基于同樣的道理。

基于上面的論述，復星如果真想實現(xiàn)"互聯(lián)網(wǎng)金融+產(chǎn)業(yè)投資"模式，需要時刻把自己創(chuàng)新業(yè)務的基本面、風險情況、流動性等問題，及時和監(jiān)管層保持溝通，保證監(jiān)管方對情況的及時知情權(quán)，政府也好及時調(diào)整、制訂相關法規(guī)。

新模式攔路虎二：資金成本難點

對于這個問題，可能考慮到的是資金成本。引用虎友@在北京找北的評論：

P2P的資金成本（年化12%）高過保險金成本（歐美2%+，國內(nèi)5-6%）不知道幾條街，還沒計入需要覆蓋壞賬的成本。

這個評論本身沒有問題，筆者認可。但是有以下幾點，說明一下：

復星吸收資金成本不會太高，估計和現(xiàn)在的陸金所差不多，大概6%左右；

復星進行是產(chǎn)業(yè)投資，也就說，它是投資風險，而非壞賬，不存在需要覆蓋壞賬的問題。復星是國內(nèi)最頂尖的投資機構(gòu)之一，應該說，那就投資有一定的失敗率，但與壞賬完全不是一個性質(zhì)的問題。

復星目前缺乏是資金，國內(nèi)保險業(yè)競爭過于激烈。也就說，復星現(xiàn)在無法像巴菲特那樣通過保險獲得資金?，F(xiàn)在，需要在資金的價格和資金的獲得之間做出一個選擇。復星肯定會選擇資金的獲得。

再來考慮一下資金的成本，6%左右給投資人的利率，1-2%的運營成本。筆者覺得這個模式如果行得通，在國內(nèi)現(xiàn)有的環(huán)境下，已經(jīng)非常優(yōu)秀了，屬于低成本情況。

和銀行長期借款來比，一年期基準貸款利率有5.1%，加上各種其他調(diào)整項，實際借款可能已經(jīng)高于7%的水準。更關鍵的是：復星有了自己的"公募發(fā)債權(quán)利"，這種方式非常有誘惑力。

銀行借款與之相比較下，就自慚形穢了。

新模式攔路虎三：期限錯配難點

筆者認為，最大的問題，在于資金期限配置上。短期一年甚至更短的時間，這是目前P2P現(xiàn)狀；而復星的產(chǎn)業(yè)投資是長期的投資。短貸長投，這絕對是一個非常危險的信號。復星通過創(chuàng)新新產(chǎn)品，去推進整個體系的風控調(diào)控。這是一個巨大工作量，需要很長久的時間。

市場不夠成熟，產(chǎn)品、機制都在設計中，所以就看這個問題如何解決。例如像保險業(yè)期限模式或是基金期限模式，還是其他等等。復星通過這些年的積累，應該會有一套解決方案。

回答了這三個問題，復星就可以嘗試一下，進一步如何引爆"復星新模式"--互聯(lián)網(wǎng)金融+產(chǎn)業(yè)投資。